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中粮视点:二季度政治局会议解读及对大类资产的影响分析
发布时间:2019-10-10    来源/作者:玉环锦源公交

  【导言】7月30日,二季度政治局会议召开,会议上分析当前的经济形势,对未来半年国内政策战略指引方向。本文尝试根据政治局会议纪要内容,来对当前政策方向作出解读,判断此次会议对大类资产未来半年的走势有何影响。

  一、总体经济形势与战略思路的解读

  “会议认为,今年以来,面对国内外风险挑战明显增多的复杂局面,各地区各部门贯彻党中央决策部署,打好三大攻坚战,适时适度实施宏观政策逆周期调节,有力推动高质量发展。上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间,供给侧结构性改革持续推进,改革开放继续深化,就业比较充分,精准脱贫有序推进,人民生活水平和质量继续提高,推动高质量发展的积极因素增多。

  【解读】当前经济形势判断上,此次会议肯定了之前的一系列进一步改革与开放的政策与方针,并坚持继续深化下去。对上半年的经济运行定性为“总体平稳、稳中有进”,相对于一季度的“总体平稳、好于预期、开局良好”有所收敛。“复杂严峻的形式”进一步明确为“国内外风险挑战明显增多的复杂局面“。此次中央对未来国内经济形势环境预判的边际保守,结合逆周期的调控机制,预计未来下半年中央可能还会出台更多的配合政策辅助改革的进一步深化,以保证国内经济的合理增长。就业”比较“充分,保守的用语意味着当前中国的就业形势仍然存在问题,解决就业问题还需政府高优先级对待。

  “会议指出,当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。

  【解读】对于现阶段遇到的困难,政府直面了美国正式加征关税之后所带来新的风险挑战。相对于一季度的“存在下行压力”,此次对压力“加大”的定性,也对政府进一步推行结构性改革产生了暂时性的制约。虽然长期主轴战略不变,但是短期需要进一步增强忧患意识,充分评估改革所带来的阵痛当前经济形势是否能够承受。“化危为机,办好自己的事”,除了进一步强调中国政策方针的独立性之外,也明示了中国将长期坚持既定的方针战略,外界环境的变化无法对其产生方向性的干扰。

  “会议强调,做好下半年经济工作意义重大。要坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持推进改革开放,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,统筹国内国际两个大局,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,促进经济持续健康发展。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。

  【解读】后续的整体思路上,供给侧改革、向高质量转型、进一步开放大方针不变。但是相对于一季度政治局会议,结构性去杠杆未在此次会议上提及,这可能意味着在当前经济下行压力加大之际,宏观政策调控将出现边际宽松来保证经济的合理平稳运行。财政政策仍然整体积极,货币政策稳健基础之上,相较一季度会议,更为注重流动性的合理充裕。结合下文的金融供给侧改革与增加实体中长期融资的规划,未来国内可能再度回到广义流动性边际宽松、但严监管下狭义流动性收紧,或者说紧信用的状态,但是政府将尽量去缓解紧信用的状态。不排除用力过猛或者恐慌蔓延之际,以较为激进的政策或态度进行托底或纾困。

  二、具体政策方向的解读

  会议要求,要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,深化供给侧结构性改革,提升产业基础能力和产业链水平。深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。”

  【解读】深挖潜力,扩内需仍然是支撑经济的首选,而拉动农村消费并不是新的议题。“多用改革办法扩大消费“,虽然过去政府一直推行收入分配制度的改革来拉动消费,并且在供给侧改革推行之初也提到了改革促消费,然而此次在政治局会议上首次提到的”多用“,这可能给各个地方政府一个明显的鼓励信号。预计未来半年中央以及各个地方可能将主要围绕着促消费出台更多更为具体的利民惠民政策。

  “稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。深化体制机制改革,增添经济发展活力和动力,加快重大战略实施步伐,提升城市群功能。”

  【解读】本次政治局会议上基建被重点提及,相较一季度会议基建的一字未提出现了重大的变化。经济下行压力加大之际,除了促消费之外,一定程度的拉动基建使得政府维持经济平稳运行更有底气。并且此次基建的方向不以传统的大型工程为主,而是类似延续棚改的思路,注重于设施的翻新与利民表现更为直接的中小型项目上。信息网络的加速建设,为5G时代的来临铺路。

  “采取具体措施支持民营企业发展,建立长效机制解决拖欠账款问题。加快“僵尸企业”出清。有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措。推进金融供给侧结构性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,把握好风险处置节奏和力度,压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。”

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